[웹이코노미=시황분석팀] 흥국증권은 31일 효성티앤씨에 목표주가는 24만원이며, 투자의견은 매수(유지)로 제시했다.

담당 애널리스트는 흥국증권의 전우제, 김귀연 애널리스트이다.

3Q19 영업이익 922억원. “2분기 연속 서프라이즈” - 높은 실적을 이어간 이유는 1) BDO/MDI 등 주요 원료가 크게 하락했으며, 2) 스판덱스 매출도 사상 최대치였기 때문이다. 시황 침체라면 판가도 함께 하락해 이익이 유지되었을 것인데, 매출/Spread가 동시 확대된 것은 섬유수요가 견조했다는 것이다. 중국 폴리에스터 가동률을 강조하는 이유. - 4Q19에는 신규 스판덱스(인도) 공장 가동되어 Capa +10% 늘어나며, 2020년에도 베트남 공장 증설 예정되어 있어 외형 성장은 꾸준하다.

- 섬유 가동률 강세가 지속되는 이유는: 1) Fast-Fashion 유행과, 2) 중국의 의류/운동복 소비 증가, 3) 온라인 쇼핑 확대 때문. - 이에, 글로벌 의류 시장 성장률은 +3.5%(‘12) => +6.2%(‘20)로 늘어나는

것으로 전망하고 있는데, 천연섬유는 성장이 멈춰 합성섬유가 성장을 이끌고 있다(약 +10%). 경기 약세에도 스판덱스/섬유가 잘팔리는 이유다. 투자의견 매수, 목표주가 24만원을 유지한다. 실적 개선되며, 현재 주가는 2020년 기준 PER 5.0배, PBR 1.1배로 회복