[웹이코노미=시황분석팀] 대신증권은 22일 풀무원에 목표주가는 1만2000원이며, 투자의견은 매수(유지)로 제시했다.

담당 애널리스트는 대신증권의 한유정, 노희재 애널리스트이다.

2019년 1분기 이후 해외 적자 폭이 크게 축소되지 않아 주가에 실망감으로 작용해왔으나 이는 미국, 일본, 중국에서의 가파른 외형 확대에 따른 물류, 보관 비용 등이 급증했기 때문. 비용의 성격이 비교적 건전하며 미국, 일본, 중국 지역에서 냉동식품뿐만 아니라 상온, 냉장식품 확대가 빠르게 이뤄지고 있는 중.

2020, 2021년 해외 매출액 비중은 각각 16%, 15%에 불과하나 영업이익 비중으로는 절대적. 2020, 2021년 연결 영업이익을 각각 465억원, 582억원으로 추정하는데 이 중 해외 영업적자를 각각 206억원, 191억원으로 추정.

녹록치 않은 영업환경이지만 국내 사업 부문이 2019년을 저점으로 이익 방어가 가능하다면 해외 손익 개선에 따라 2020, 2021년 100억 이상의 증익 가능. 내수 경기 활성화로 국내 사업 부문이 방어 이상의 성장이 가능하다면 2020년 풀무원 영업이익은 50% 이상의 증익을 기대해볼 수 있는 구간