[웹이코노미=시황분석팀] DB금융투자는 13일 한화케미칼에 목표주가는 2만7000원이며, 투자의견은 매수(유지)로 제시했다.

담당 애널리스트는 DB금융투자의 한승재 애널리스트이다.

화학은 이미 BEP에 근접한 유화(PE), 적자를 시현하고 있는 폴리실리콘/TDI를 고려할 때 추가적인 감익은 제한적일 것으로 판단한다. 증익이 예상되는 것은 리테일과 태양광이다. 리테일은 면세점 적자 제거, 광교 백화점 신규 출점 등으로 개선이 예상되며 태양광은 발전 IRR 상승에 따른 선진국 중심의 설치 수요 개선, 미국 관세의 단계적 인하, 글로벌 top-tier 웨이퍼 증설 지속 등으로 실적 개선세가 이어질 것으로 판단한다.

한화케미칼의 4Q 영업이익은 899억원 (QoQ -41%/YoY 흑전)으로 시장 컨센서스 1,010억원을 하회할 것으로 예상한다. : 한화케미칼의 20년 영업이익은 5,004억원(YoY+14.2%)으로 개선될 것으로 전망한다.

에틸렌/폴리실리콘 및 웨이퍼 원가가 하락하는 환경에서 기초소재의 PVC, 태양광 셀/모듈의 실적은 견고한 성장세를 나타날 것으로 예상한다. 특히 3Q 실적을 통해 신뢰를 회복한 태양광 실적 개선 폭이 예상보다 커질 수 있음을 염두하자. 20E P/B 0.45배를 고려할 때 밸류에이션도 부담스럽지 않다. Top-picks, 목표주가 2.7만원을 유지한다.